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这相当于目前水平的5.6倍，其中上海将达到30万套成为存量最多的城市，北京紧随其后。由于人口流动，加上限购和高房价提高了购房门槛，中国目前有近2亿的租房人口，住房租赁市场规模超万亿。此前租房市场主要以中介和个人房东的散租为主，近年来开始出现机构化的长租公寓，如自如、蛋壳、YOU+、魔方、泊寓等品牌。这些被出租的公寓既有分散式产权，也有集中式产权，报告所分析的是集中式产权长租公寓（下称长租公寓）。

然而与此同时，ZAO的大火却也引发了大众对这款软件的担忧和讨论。“换脸一时爽，维权火葬场”、“用户协议非常霸王条款，真让人担心”、“骗子用AI换脸向亲戚朋友骗钱更容易了”等观点受到热议。与此同时，ZAO会持续火爆，还是仅仅昙花一现也成为外界普遍关心的话题。

为防止比索汇率大幅下跌推高通货膨胀和触发外债违约，阿根廷政府不得不出手进行干预。自4月份至今，阿根廷政府先后推出了抛售外汇储备、加息、向IMF申请贷款、调低财政赤字预算等一系列举措来稳定市场信心（见表2）。然而，上述措施虽在一定程度上减缓了比索贬值的速度，却未能抑制住其贬值势头。为争取IMF有条件贷款的提前发放，阿根廷政府承诺，将实现财政平衡及盈余的时间各提前一年，并试图通过缩减政府开支、对大宗商品出口商征税等措施，解决历史性财政不平衡的问题。但由于紧缩性措施会进一步加速本国经济衰退，加上阿根廷明年面临大选，其政策连续性遭到质疑。其向IMF申请救助也未能提振市场信心，反而因其“污名效应”加剧了比索的汇率波动。

如此走势进一步影响了市场参与者的紧张情绪。强势股在补跌A股市场经验显示，只有强势股补跌，一轮完整的调整行情才算结束。比如，2011年下半年，医药股出现一波力度较大的弹升行情，但当时指数一直处于调整趋势中。直到2012年上半年，医药股也开始深幅回落，大盘才在2012年底启动了一轮新的弹升行情的周期。

行业配置层面，本基金会倾向于一些符合转型期中国经济发展趋势的行业或子行业，比如由人口老龄化驱动的医疗行业、具有品牌优势的消费品行业、可以替代人工的自动化行业等。具体分析时，基金管理人会跟踪各行业整体的收入增速、利润增速、毛利率变动幅度、ROIC变动情况，依此来判断各行业的景气度，再根据行业整体的估值情况，市场的预期，目前机构配置的比例来综合考虑各行业在组合中的配置比例。

总结本文我们我们分析信用利差的定价因素，结合宏观领先指标，对信用利差的趋势进行了分析，宏观指标显示低等级信用债信用利差或将见顶回落。参照历史，2010与2012年的信用利差走势值得借鉴，低等级信用利差仍然存在压缩空间。历史并不必然重演，当前金融环境与2010、2012年存在区别，金融监管从严、刚兑打破，优选个券和提高个券信用风险识别仍然必要。